MULLI — Golf Entertainment

O veredicto em quatro números

Retornos precificados pelo mercado real — não pelo otimismo

Série A modelada a 7,5× EBITDA quando o melhor deal do ciclo (Main Event, 2022) saiu a 9,0×. Cenário Base; Conservador e Pleno na seção Cenários.

0×

MOIC do seed na saída via Série A — mês 36

TIR a.a. do investidor na saída em 3 anos

R$ 0M

EBITDA ano 3 — base do pricing da Série A

TIR do projeto até M60 — piso SEM Série A

O projeto em imagens · estudos 3D

Não é um conceito. É um projeto desenhado.

Estudos 3D do Flagship — complexo completo com 18 pistas, padel, wellness, lounge e pro shop — e da Mulli Store em shopping AAA. Clique para ampliar.

Flagship · complexo completo — 18 pistas, padel e wellness

Alameda central · minigolfe + quadras de padel

Deck lounge · fogueira & vista das pistas

Wellness · yoga, massagem, bar e pro shop

Bar · noite

Pro shop · acessórios

Flagship — entrada (estudo p/ terreno-alvo)

Mulli Store · salão + 9 buracos

Flagship · lounge & bar

Store · fachada no mall

Formato B · mega quiosque

Pista MulliPlay

Detalhe · green

A tese em três ativos

O seed compra a prova. A Série A compra a escala.

⛳Flagship · São Paulo

18 buracos tecnológicos, padel, simuladores, A&B e eventos. Localização: shortlist de 3 — Jockey Club como opção preferencial (concessão em negociação) + 2 localizações em prospecção ativa; contrato assinado é gate da T1. Ocupação: revenue share de 10% ou aluguel — duas rotas na mesa.

MEMBERSHIP R$ 450/MÊS · REDE
APRESENTAÇÃO COMPLETA →

🍔Mulli Store · Shopping AAA

Eatertainment de 550 m²: 9 buracos em circuito que começa e termina no bar. R$ 811k/mês a apenas 17% da capacidade — R$ 1.603/m², metade da média de alimentação em shopping.

PAYBACK ~5,5 MESES EM REGIME
APRESENTAÇÃO COMPLETA →

🧠MulliPlay · a tecnologia

Bola instrumentada + fusão de sensores + placar vivo. O sistema que transforma visita em hábito — a resposta à causa nº 1 de fracasso do setor. Protótipo funcional rodando hoje; patentes em depósito.

CUSTO: R$ 250K · SWEAT EQUITY + IA

Tecnologia proprietária · demonstração ao vivo

Melhor que o Puttshack onde o Puttshack falha

Engenharia reversa do líder global, redesenhada sem os pontos cegos. Teste o placar — é o mesmo motor do nosso piloto real.

🧠

Buffer retroativo do teeTacada antes de armar? O Puttshack perde; nós creditamos retroativamente. A falha nº 1 deles, resolvida por desenho.

⛳

Verdade física no copoSensores redundantes confirmam cada holed-out — o placar nunca erra, nem com sensor sujo.

✎

Correção governada±2 tacadas, 1× por buraco, tudo auditado — confiança de liga competitiva com leveza de bar.

🔒

LGPD por arquiteturaA bola nunca sabe quem você é; contato apagado na devolução; jogo 100% anônimo possível.

♻️

Recarga por induçãoA bola do líder global usa bateria descartável. A nossa, não.

MULLIPLAYDESARMADO

tacadas · buraco 1

Experimente: TACADA antes do TEE → o buffer guarda e credita ao armar.

Mercado · dados reais, com fonte

O formato está provado no mundo. O Brasil está vazio.

Não existe um único minigolf competitivo premium no Brasil. O único da América Latina abriu em Buenos Aires em setembro de 2024. A janela está aberta — e tem prazo.

Puttshack — receita por casa (AUV)

US$ 12M

Pinstripes — AUV (e mesmo assim quebrou*)

US$ 8,6M

PopStroke — valuation com 21 unidades

US$ 650M

Five Iron — receita por unidade franqueada

US$ 1,8M

Mulli Store — modelo Base (~R$ 9,7M/ano)

US$ ~1,8M

* A lição que o projeto já incorporou: Pinstripes quebrou por CAPEX e leases pesados, não por falta de receita — nosso formato é asset-light (erro custa R$ 1,6M, não US$ 17M) e o Flagship paga revenue share, não aluguel.
Fontes: Restaurant Dive (ICR Conf., jan/2024) · FSR Magazine · SEC 8-K Topgolf Q3/25 · golfbusinesstechnology.com · SharpSheets FDD · íntegra com URLs no data room. Preço validado em SP: KGV R$ 185/25min · Escape 60 R$ 120/h · NBA House R$ 300+.

Cenários · risco precificado, não escondido

Até o Conservador remunera o risco

Atingimento comercial por cenário (patrocínio 35–100%, eventos 75–105%). O Conservador é o cenário "estamos errados" — e ainda devolve 1,85×.

EBITDA ano 3 (base do pricing da Série A)	R$ 6,3M
Pre-money da Série A (7,5× + prêmio de tecnologia)	R$ 56,2M
Proventos do seed na saída — mês 36	R$ 28,1M
MOIC · TIR a.a. do investidor na saída	2,34× · 36,7%
Piso M60 sem Série A — TIR · MOIC do projeto	50,2% · 6,8×
Vale de caixa (vs. standby de R$ 2,0M)	−R$ 0,48M

Receita recorrente

Membership Mulli — a assinatura única da rede

R$ 450/mês, vendida no Flagship e na Store, válida na rede inteira. É a receita previsível que ancora o valuation da Série A — e cresce com o funil B2C: o cliente entra pagando R$ 150, o MulliPlay transforma a visita em hábito, e o hábito vira assinatura.

membros em regime (Base) · rede única Flagship + Store

R$ 0M

receita recorrente por ano · ~100% de margem incremental

+R$ 0k

por ano a cada 100 novos membros — alavanca nº 1 até a Série A

0%+

meta de recorrência em 90 dias · coorte medida pelo MulliPlay desde o dia 1

🎟️O que o membro recebe

Jogo incluído (fair-use) nas duas unidades · desconto em A&B e eventos · liga oficial com handicap MulliPlay · eventos exclusivos · fila preferencial e doca dedicada.

📈Por que ancora o valuation

Receita previsível é o que o múltiplo da Série A paga mais caro. A coorte de recorrência de 90 dias e o CRM de dados de jogo são o capítulo de tecnologia do dossiê da A.

🚀Como cresce

Funil B2C entrada → membro nas duas unidades desde o M7 · pré-venda de 50 cartas de intenção é gate da T2 · cada 100 membros adicionam R$ 540k/ano praticamente sem custo novo.

Rota de capital · gates objetivos

Cada real entra depois de uma prova

M1 · T1R$ 5,5M

Contrato do imóvel do Flagship assinado (shortlist de 3 · preferencial: Jockey) + parecer da estrutura + societário. Obra começa.

M3 · GATE 97%Piloto MulliPlay

200 jogadores às cegas: ≥97% de acerto. Falhou? Perdeu-se R$ 30k — não R$ 12M.

M5 · T2R$ 4,0M

Obras: liberada com piloto ≥97% + 2 contratos imobiliários + orçamento executivo ≤ +10%.

M9 · T3R$ 2,5M

Ramp: liberada com aberturas realizadas + receita dos 2 primeiros meses ≥ 60% da curva.

M7 · ABERTURAAbertura tripla

Flagship (estrutura metálica, 3–4 meses) + Store 1 (fit-out a seco, 60–120 dias) + MulliPlay — caso-base M7, buffer até M12.

M36 · SÉRIE AR$ 40M

7,5× EBITDA realizado: 6 Stores + novo Flagship + Rio · Curitiba · B. Camboriú. Saída do seed: 2,34× · 36,7% a.a. — ou pro-rata. Plataforma no ano 7 (modelo): R$ 111M receita · R$ 31M EBITDA · EV @6× = R$ 185M.

Riscos · matriz institucional severidade × probabilidade

14 riscos mapeados. Zero vermelhos. Cada laranja tem um gate.

SCORE 12 · LARANJAElasticidade do preço R$ 150

Acima do minigolf global; dentro do premium SP (kart R$ 185/25min). O modelo usa só 17% da capacidade como amortecedor.

GATE: A/B de preço no soft opening

SCORE 12 · LARANJAPatrocínio R$ 3M/ano

Premissa agressiva para venue novo. Conservador modela 35% de atingimento e ainda devolve 1,85×.

GATE: ≥2 LOIs assinadas antes da T2

SCORE 10 · LARANJALocalização do Flagship

Shortlist de 3: Jockey Club (preferencial, em negociação) + 2 localizações em prospecção ativa. Plano B estrutural: segunda Store no lugar.

GATE: contrato é condição do closing T1

SCORE 12 · LARANJADependência dos fundadores

Software como sweat equity com IA. Histórico auditável no GitHub desde o dia 1; equipe de contingência orçada (R$ 1,45–1,9M).

MITIGAÇÃO: documentação + 22 testes de aceite

Data room · acesso restrito

Os documentos por trás de cada número

Sumário executivo, deck, modelo financeiro aberto (16 abas, 3 cenários), consolidação 360° com fontes, matriz de diligência e plano da unidade. Acesso mediante senha fornecida pelos fundadores.

🔐 ENTRAR COM LOGIN POR E-MAIL — ACESSO AUDITADO

Você recebe um código no e-mail autorizado (Cloudflare Access) · cada acesso fica registrado

ou acesso rápido por senha

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🔐 A senha deriva criptograficamente o cofre dos arquivos (SHA-256) — sem ela, o caminho não existe. Solicite acesso: contato@mulli.com.br

O próximo passo

Modelo aberto mês a mês. Balanço que fecha. Piloto que funciona.

Data room com matriz de diligência, planilha institucional (15 abas, 3 cenários), benchmarks com fonte e a matriz completa de riscos.

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